今年6月，我院蒂爾堡項(xiàng)目博士生李奇澤與我院李建軍教授、魏旭副教授合作撰寫的論文《Financial literacy, household portfolio choice and investment return》在金融學(xué)領(lǐng)域國(guó)際期刊《Pacific-Basin Finance Journal》正式發(fā)表。
本文采用2014年中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)，研究金融素養(yǎng)與家庭資產(chǎn)配置、以及投資回報(bào)的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)增加會(huì)推動(dòng)中國(guó)家庭參與金融市場(chǎng)，并增加家庭在風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有的比重。其中一個(gè)可能的渠道是豐富的金融知識(shí)有助于居民理解金融市場(chǎng)，減少人們進(jìn)行投資時(shí)的信息搜尋和信息處理成本，從而促進(jìn)家庭進(jìn)行投資。
此外，本文還進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)雖然會(huì)增加家庭在風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有的比重，但是并不會(huì)使得所有的投資者從金融市場(chǎng)中增加投資收益。具體來說，金融素養(yǎng)會(huì)使得年輕的、受教育程度高的投資者獲得收益，會(huì)減少年長(zhǎng)的、受教育程度低的投資者的投資收益。產(chǎn)生這一結(jié)果可能的原因是，具備金融知識(shí)也可能造成過度自信，從而使得家庭投資過于激進(jìn)，降低投資回報(bào)。而過度自信則對(duì)于認(rèn)知能力較弱的投資者表現(xiàn)更為突出。
相比于與過去的文獻(xiàn)，本文對(duì)金融素養(yǎng)和家庭資產(chǎn)配置的度量都更為全面和豐富，不僅研究了金融素養(yǎng)與家庭資產(chǎn)配置的關(guān)系，還研究了影響渠道。此外，本文還發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)對(duì)于不同的家庭的投資回報(bào)有著異質(zhì)性的影響，這對(duì)金融素養(yǎng)和家庭資產(chǎn)配置的研究增加了新的認(rèn)識(shí)。